La crisis de las hipotecas subprime en Estados Unidos ha dado lugar a una restricción de crédito en los mercados financieros internacionales provocada por la falta de confianza en la solvencia de las instituciones financieras. Esta "crisis de crédito" ha abierto el debate sobre cuál es la respuesta de política económica adecuada. ¿ Deberían los bancos centrales sumistrar liquidez para restablecer la confianza y rescatar a las instituciones en problemas ?
La respuesta a esta pregunta está ligada al concepto de "riesgo moral". Si existe la posibilidad de rescate por parte de los bancos centrales, las instituciones financieras, bancos e inversores, tenderán a asumir un nivel de riesgos superior al eficiente y se incrementará la posibilidad de que se produzcan crisis financieras en el futuro. Por tanto, los bancos centrales no deberían rescatar a las instituciones en problemas para no aumentar esos problemas de riesgo moral.
No todos los economistas comparten esta opinión. Larry Summers considera que los problemas de riesgo moral tienden a exagerse y, por lo tanto, los bancos centrales deberían evaluar cada situación e intervenir cuando sea necesario. Por el contrario, Martin Wolf piensa que la crisis actual es consecuencia de una toma excesiva de riesgos y, por tanto, los bancos centrales no deberían rescatar a las instituciones en problemas
Sin embargo, ambos estan de acuerdo en la respuesta de los bancos centrales a la crisis. Deberían actuar según lo establecido por el economista inglés Walter Bagehot en el siglo XIX: Los bancos centrales deberían suministrar liquidez a un tipo de interés que imponga una penalización y contra una garantía de calidad a fin de evitar el colapso de los mercados financieros
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2 comentarios:
Interesante blog. Felicidades.
Discrepo en que no considero un tipo de "castigo" el tipo de interés utilizado por los bancos centrales. Es más, ha estado por debajo del tipo de mercado, lo cual incluso premia la toma de posiciones con más riesgo.
Sí, efectivamente, los bancos centrales no siguieron los consejos de Bagehot. La Fed redujo la tasa de descuento a bancos en agosto en pleno inicio de la crisis y en septiembre redujo los tipos federales. Y el BCE mantuvo sus tipos en septiembre.
Desde mi punto de vista estas decisiones incentivan el riesgo moral y reducen la credibilidad de los bancos centrales
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